这轮黄金暴涨背后的推手除了各大央行和 ETF之外，稳定币巨头 Tether，也正在成为黄金市场最不可忽视的“隐形买家”。

截至目前，Tether 已累计囤积约 140 吨实物黄金，规模超过多个主权国家，跻身全球前 30 大黄金持有者。仅2025 年一年，Tether 就买入超过 70 吨黄金，成为全球Top3黄金买家之一，对金价形成实质性支撑。

Tether 的布局远不止囤金：从投资黄金矿业、搭建黄金交易团队，到推出黄金稳定币XAU₮，其正试图打通从实物黄金到金融产品的完整链条。

支撑这场豪赌的，是USDT构建的超级现金流体系。2025 年，Tether净利润约 150 亿美元，同时大举配置美债、比特币与黄金，一个横跨传统金融和加密世界的套利机器已逐渐成型，并源源不断为Tether输送着资本弹药，成为其大举下注的筹码。